12只一季报预增股投资价值解析
鞍钢股份:一季度扭亏为盈,幅度略超预期类别：公司研究
机构：申银万国证券股份有限公司
研究员：叶培培
日期：2013-03-29一季度扭亏为盈,幅度略超预期。鞍钢股份发布业绩预告,预计13Q1公司扭亏为盈,实现盈利约5.5亿元,折合EPS0.076元,一季度扭亏符合预期,幅度略超预期。公司加强内部降本增效,12Q4-13Q1业绩持续改善。在此之前,鞍钢公布了12年业绩,12年公司实现归属母公司净亏损42亿元,同比下降94%,折合EPS-0.58元,亏损面较上年扩大,符合预期。而公司12Q4实现EPS-0.14元,较三季度的-0.17元环比改善17%,同比则回升59%,表明公司于去年四季度着手从生产运行方案、原燃料资源配置、钢材销售策略、工序成本费用控制、经济责任目标等各个方面研究制定包保措施取得了一定成效,12月单月公司已扭亏为盈。而13Q1业绩环比12Q4改善156%,同比改善129%。2012年公司业绩大幅下滑。2012年全国钢铁业需求下滑,年均钢价较11年下滑约800元/吨,降幅16%,同时公司矿石采购的滞后定价模式使得经济下滑过程中毛利润被进一步挤压,公司12年综合毛利率由11年的4.4%下滑至2.7%;12年四季度受经济回暖影响,公司综合毛利率较三季度上升2%至4.3%。同时,12年公司共计提存货跌价减值损失17亿元,同比增27%,造成亏损额度进一步扩大。13Q1毛利改善、费用下降带来净利润明显提升。由于自去年四季度经济回暖以来公司出厂价持续上调,加之滞后的成本结算体系使得公司业绩12Q4-13Q1改善明显。根据一季度业绩情况,我们估算公司13Q1吨毛利较12Q4提升幅度达200元/吨左右,由于产量较上季亦有所回升,13Q1毛利润改善明显;同时吨钢费用的明显下降及存货跌价损失计提的减少也是一季度净利润明显改善的重要原因。上调盈利预测,维持“中性”评级。我们上调公司13年EPS预测至0.13元(之前0.01元)、维持14年EPS预测为0.09元,维持“中性”评级。中科电气:一季报预告同比增长430%-460%,符合预期,维持买入评级类别：公司研究
机构：申银万国证券股份有限公司
研究员：赵隆隆
日期：2013-03-282013年一季度业绩暴增430%-460%,处置土地收益是主因,符合预期。公司公告:2013年一季度预计实现净利润4250万元-4490万元,同比增长430%-460%,其中处置公司原八字门两宗土地,贡献公司一季度净利润约3260万元,由于业绩预告并未披露更详细财务数据,粗略估计,扣除土地一次性收益外,公司主营业务2013年一季度净利润同比增长24%-53%,业绩反转态势再次确立,符合我们预期。业绩反转主要源于新产品技术创新的突破。我们一直强调公司是典型的研发驱动型企业,新产品的突破量产是长期成长性的源泉,也是我们自2012年1月4日深度报告以来看好公司的核心投资逻辑。中间罐电磁精炼设备继刑钢三年实验获得工业化应用基础后,连续获得首钢贵阳特钢、江阴兴澄特钢订单;今年3月技术创新再下一城,结晶器电磁搅拌与控流器设备获宝钢认可,填补国内空白,国内一流钢企对公司创新突破新产品的采购体现了对中科技术的高度认可,后续高盈利的新产品放量可期。之前市场对公司的投资价值判断分歧重点集中在市场和技术两方面。一方面担心经营状况堪忧的钢铁企业对采购公司产品的积极性,企业是否有足够的资本开支投向钢材质量改善设备,另一方面对公司在电磁冶金领域研发能力存在一定质疑,尤其是对中间包电磁精炼等打破国际垄断技术产品的成熟性信心不足。我们认为,虽然多个新项目的具体实施效果还有待观察,但是公司已经用下游优质客户的订单向市场做出了最好说明。维持公司2013年盈利预测,维持公买入”评级。我们维持公司2013年和2014年EPS分别为0.78和0.82元的判断,近两年主业复合增速65%,对应目前股价13年17倍,考虑到公司成长空间的倍增以及新业务拓展,维持买入评级。核心风险:限售股解禁、应收账款坏账、钢铁行业持续不景气皖通科技年报点评:省外布局显成效,大交通战略看点多类别：公司研究
机构：东兴证券股份有限公司
研究员：王明德
日期：2013-04-01事件:公司发布年度业绩报告,2012年公司实现营业收入6.61亿元,同比增长39.3%;归属于母公司所有者的净利润为6566.92万元,同比增长27.6%;基本每股收益为0.49元,同比增长18.6%;基本每股收观点:1.跨区域拓展效果显着,省外收入大增带动营业收入快速增长。2012年公司营业收入同比增长39.3%,主要原因是公司继续加大在全国的扩张力度,收效显着。公司在福建、广西、重庆、*等地区均取得了4000万元以上的大单,全年在安徽省外的收入达到3.85亿元,同比大幅增长70.6%,并且在安徽省外的收入首次超过省内收入(2.74亿元,同比增长10.4%),证明了公司将安徽的成功案例在全国推广复制的能力,标志着公司已经初步从区域龙头成长为在全国具有一定影响力的高速公路信息化重要参与者。2.毛利率小幅提升,费用总体控制较好。公司相对于上下游的议价能力有所提升,整体毛利率同比提升1.3个百分点,我们推测这主要是受益于公司的品牌影响力提升和规模效应。分行业来看,占公司总收入76.08%的交通业务收入的毛利率同比提升了2.3个百分点,对总体毛利率提升贡献最大;分地域来看,省外业务毛利率同比增加3.8个百分点,说明公司异地扩张已逐步从重规模的跑马圈地模式转向规模与效益并重的发展模式。由于并购子公司及开拓市场,公司销售费用及管理费用均有较大幅度增长,增幅分别高于收入增长21.8和1.2个百分点,相应的销售费用率和管理费用率分别同比增长0.5和0.1个百分点;由于项目增多加大了对现金的占用,财务费用率同比提升了0.6个百分点。总体来看,12年三项费用率共提升1.2个百分点,低于毛利率的提升。通过前期的并购子公司和市场开拓公司在全国布局已基本完成,预计13年相关费用将稳中有降。3.全国高速公路信息化空间仍大,13安徽省高速建设提速利好公司省内业务。“十一五”末我国高速公路通车里程为7.6万公里,而根据《交通运输“十二五”发展规划》提出的目标,2015年末,我国高速公路通车里程将达到10.8万公里,每年新增约7000公里。按目前每公路约120万元的高速公路信息化系统投资来算,年均投资将达到84亿元;同时,目前我国每年所需升级改造的高速公路里程已经超过1万公里,按改造费用为初始投资的50%来算,每年升级改造的市场也有60亿元,巨大的市场为公司的扩张提供广阔空间。2013年1月25日公布的《安徽省交通运输工作要点》提出,2013年安徽省将超常规推进交通基础设施建设,全年计划完成交通基础设施建设投资450亿元,力争高速公路通车里程突破3500公里,新增通车里程312公里,到2015年将达到4200公里以上。公司是安徽省内的高速公路信息化龙头,市场占有率超过50%,承建了超过30个高速公路信息化项目,必将成为安徽省高速公路建设大提速的最大受益者。4.新业务开拓顺利,大交通战略提升估值空间。公司立足大交通战略,积极进行港口航运、城市智能交通领域的信息系统开发,取得了27项软件着作权和1项实用新型专利。新业务市场开拓顺利,在港口航运信息化业务继续保持国内领先地位,并成功拓展至海外市场;水路交通信息化建设市场取得突破性进展;城市智能交通关键技术研发也初见成果。这些新业务都具有较好的市场前景,其快速发展有望打开公司的估值空间。结论:公司确立大交通战略,省内市场将受益安徽高速公路建设提速,省外市场开拓顺利,切入城市智能交通等新领域值得期待。我们预计公司13-15年的每股收益分别为0.76元、0.91元和1.17元,对应13-15年的PE分别为18.5倍、15年4倍和11.9倍,首次给予“推荐”的投资评级。风险提示:1、高速公路建设投资不达预期的风险;2、市场竞争加剧导致毛利率下降的风险。万力达:云铁项目实现投产,公司业绩快速增长可期类别：公司研究
机构：大同证券经纪有限责任公司
研究员：蔡文彬
日期：2012-03-06投资要点:公司2011年经营业绩低于预期,主要由于2011年国变电站建设规模较2010年下滑,导致公司变电站综合自动化业务增长缓慢;及云母氧化铁项目投产低于预期,使公司涉矿业绩没有有效释放。2011年我国新增220KV以上变电容量比2010年同比下降18.99%,导致公司变电站综合自动化业务进展缓慢,公司2011年半年报显示公司此业务的经营业绩出现了下滑。公司公告称由于受雨季对施工的影响,项目进度延迟,导致云母氧化铁项目的投产低于预期。该项目直到2011年11月26日才进入试运行,对去年全年几无业绩贡献,也是造成公司经营业绩低于预期的重要原因。2012年公司或将迎来高速增长。一是国公司关于今年的投资规划指出,新增变电容量同比去年增长近四成,利好于公司的变电业务;二是在国家“节能减排”*策的压力下,公司厂矿企业用继电保护及电力电子产品的市场需求将有效放大;三是公司云母氧化铁项目已经试投产,今年为公司贡献利润已成为现实。目前市场一致预计公司2012-13年的EPS分别为0.98元和1.24元,综合考虑公司传统涉电业务触底回升、新型电力电子产品市场的突破以及公司云母氧化铁项目的顺利投产等有利因素,和公司涉矿业务的巨大不确定性等对公司形成负面作用的不利因素,我们给予公司“谨慎推荐”的投资评级。风险提示:电力设备行业竞争加剧,矿业开发及销售风险。世荣兆业年报点评:年报业绩靓丽,规模扩张是看点类别：公司研究
机构：第一创业证券股份有限公司
研究员：王皓宇
日期：2013-03-01事件:公司2月28日发布了年报,2012年实现营业收入6.18亿元,同比增长12.4%;实现归属于上市公司股东的净利润1.70亿元,同比增长100.4%;实现扣非后的净利润0.74亿元,同比下降12.6%。公司2012年的EPS为0.37元,ROE为16.6%。同比分别增长105.6%和7.2个百分点。给予审慎推荐评级:我们预计公司2013-2015年的净利润分别为3.15亿元、3-74亿元和3.83亿元,对应的EPS分别为0.68元、0181元和0.83元,尽管当前股价估值的优势并不显著,但是考虑到公司当前市值较低,增长弹性较大,首次给予审慎推荐评级,股价的目标区间为12.6-14.3元,风险提示:销售表现低于预期、项目拓展困难。鼎汉技术:城市轨道交通项目密集获批,未来业绩增长可期类别：公司研究
机构：广发证券股份有限公司
研究员：韩玲，王昊
日期：2012-09-06发改委密集批准城市轨道交通项目今日发改委公布,全国多个城市轨道交通建设规划获得批准,其中太原市、兰州市、广州市、沈阳市、厦门市、常州市等6个城市的轨交近期建设规划获批,哈尔滨市、上海市等城市的近期建设规划调整方案获得批准,另外还有江苏省沿江城市群城际轨交、内蒙古呼包鄂地区城际铁路规划等区域轨交铁路规划获批。此前,温家宝总理也指出要确保今年铁路5000亿元的投资要到位。轨道交通信号电源优势明显,充分受益建设提速鼎汉技术作为高铁、普铁和地铁信号电源市场份额都位于行业前列的龙头公司,将充分受益于轨道交通建设提速。2011年以前公司利用自身技术实力优势在高铁市场拥有近60%的市占率,在高铁建设*策改变后加大了对地铁市场的投入力度,目前建成及在建地铁城市均有公司产品的应用,去年公司地铁订单达2亿元左右,市场份额快速提升。产品线延伸有利快速成长信号电源市场容量大约在10亿元左右,公司份额已处于较高水平。而车载电源、检测设备等产品有望陆续推出加速公司成长。其中车载电源于去年四季度推出,技术测试已经完成,目前正上报铁道部将进行上道测试预计将在2013年实现销售;公司普铁检测设备已获得部分订单,产品线正在向地铁领域拓展。盈利预测今年上半年公司业绩并不理想,部分由于去年同期京沪高铁提前通车导致基数较高,下半年趋势有望转好。我们预计公司2012~2014年的EPS分别为0.32、0147和0.61元,“买入”评级。风险提示轨道交通项目建设进度低于预期。金风科技上市公司年报点评:逆境中蝉联第一,单季度经营情况明显好转类别：公司研究
机构：海通证券股份有限公司
研究员：张浩
日期：2013-03-26盈利预测与投资评级。公司业绩拐点趋势明显,我们预计2013-2014年全面摊薄EPS为0.18元、0124元,按照2013年35倍PE,给予公司6.41元目标价,维持“增持”评级。主要风险因素。(1)行业景气低谷;(2)产品价格进一步下跌。云南旅游:发行股份购买轿子山97.5%股权类别：公司研究
机构：宏源证券股份有限公司
研究员：孙妍
日期：2013-03-29公司与世博旅游集团、富园投资签署《发行股份及支付现金购买资产之框架协议》。公司拟以8.41元/股向世博旅游集团发行9,242.11万股股份购买轿子山公司96.25%股权、世博出租100%股权、云旅汽车100%股权、花园酒店100%股权、酒店管理公司100%股权;拟以现金购买富园投资所持轿子山公司1.25%股权、支付现金来自本次配套募集资金。经初步预估,标的资产预估值为77,853.33万元。交易完成后,世博旅游集团及其一致行动人在上市公司拥有权益的股份预计将达到69.27%。拟以不低于7.57元/股向不超过10名其他特定投资者发行股份3,422.55万股。轿子山公司旅游客运潜力大,景区接待游客实际容量超预期。根据北京亚超资产评估,景区接待游客的饱和年容量96万人。随着2012年11月昆明通往轿子雪山风景区的旅游专线公路通车,轿子雪山风景区的游客数量大幅增加。2012年11月至2013年2月,每月前往轿子雪山的游客数量分别为1848人、4353人、18824人、44369人。2013年轿子山、云旅汽车有望带来1200万利润。世博旅游集团评估报告中预测2013年轿子山公司97.5%股权和云旅汽车净利润分别为103.33万元和1085.24万元。我们认为若本次发行股份及支付现金购买资产能在2013年完成,公司利润有望提升,但是未来资产盈利的进一步提升仍具有不确定性,考虑到大股东认购成本带来的股价安全边际,我们首次给予公司增持评级。许继电气年报点评:珠海许继显著增长,一季报超预期类别：公司研究
机构：东方证券股份有限公司
研究员：曾朵红
日期：2013-04-01投资要点2012年业绩符合市场预期,2013年一季度业绩超出预期。公司2012年实现收入66.12亿,同比增长51.6%,实现利润总额6.72亿元,同比增长84.6%,实现归属于上市公司股东的净利润3.32亿元,同比增长111.46%,每股收益元0.88元。第四季度,实现收入26.94亿元,同比增长35.74%,实现利润总额3.6亿,同比增长107.66%,实现归属于公司股东的净利润1.93亿,同比增长210.22%。公司同时预告2013年业绩在6322万元-6995万元,同比增长370%-420%,每股收益为0.1671元-0.1849元,超出市场预期。珠海许继显著增长,12年收入19亿元,净利润4.89亿元,依然是利润贡献主体。珠海许继2012年收入同比增长194%,净利润同比增长184%,净利润率为25%,由于山东项目在2012年大量结算,珠海许继经营业绩实现显著增长。许继电气持有珠海许继70%的股权,2012年许继电气上市公司归属于母公司的净利润为3.32亿元,与珠海许继净利润的比重为0.68。珠海许继而言,山东项目仍在继续扩大覆盖范围,北京项目是今年开发的重点,预计公司今年依然能够保持快速的增长。智能变电业务稳定增长、直流输电系统脉冲式增长,传统业务表现一般。智能变配电系统36.46亿收入中,考虑珠海许继19亿收入后,智能变电业务的收入为17.34亿元,同比去年预计有所增长。智能变配电系统整体毛利率为33.27%,同比下降6.02%。直流输电系统实现收入10.79亿元,同比增长841%,毛利率为10.4%,主要是因为公司承接景屏-苏南、南两渡工程之流畅设备总包。智能化特种节能一次设备、工业及交通智能供用电系统、智能电表实现收入6.5亿元、2762亿元、4684亿元,分别同比下降0.6%、21%,11.3%;EMS加工及服务实现收入3.2亿元、同比增长10.86%。销售费用绝对额下降,销售费用率下降3.9%,管理费用率下降3%。公司2012年销售费用为3.76亿元,同比下降10.14%,销售费用率为5.69%,同比下降3.91%。其中职工薪酬、差旅费、咨询费分别为0.45亿、0133亿元、0124亿元,分别同比下降10%、32.9%,34.18%。2012年公司管理费用为6.51亿元,同比增长17.47%,管理费用率为9.84%,同比下降2.86%。其中职工薪酬、研发费用、无形资产摊销,分别为1.46亿,3亿元0136亿元,分别同比下降2%、增长25%、225.54%。公司2012年底员工总人数为5479人,减少541人,同比下降8.99%。员工数量下降是销售和管理费用下降的一个主要因素,营销平台搭建和管理机制精简是重要原因。财务与估值我们预计公司2013-2015年每股收益分别为1.44、2008、2074元,考虑公司业绩高增长、产业布局及竞争优势,并参考可比公司估值水平,给予公司2013年25倍PE估值,对应目标价36.00元,维持公司买入评级。风险提示国投资下滑、配自动化推进慢、资产注入失败。华谊兄弟:012年年报业绩说明会类别：公司研究
机构：宏源证券股份有限公司
研究员：张泽京
日期：2013-03-26公司原有核心业务电影电视剧持续增长,新业务拓展收益与花费基本持平。华谊兄弟的核心业务电影电视剧和艺人,包括拓展的渠道和衍生。2012年业绩构成:总收入13.8亿,净利润2.4亿。核心业务去年贡献2.6亿,基本与公司总净利润持平。公司原有核心业务能力持续增长,其余新业务的拓展的收益和花费基本持平。电影方面:2012年苦尽甘来,整体票房21亿;2013年已收获15亿。电影方面:第一,整个中国市场的盈利能力已经被证实;第二,电影的整个市场来看,电影城镇化趋势正在崛起,将来公司会从中受益。第三,将来平台型的公司会崛起,我们希望华谊能成为一个超级大厨,将类型片做到极致。2013年有7部电影上市,2013年的前两个影片《西游》和《十二生肖》已经贡献了15亿,超过2012年把握较大。电视剧:策略是做大剧做精品剧,2012年原地踏步,共收入3.8亿;2013年准备充分。电视剧2012年原地踏步,一共实现3.8亿的收入;2013年已经有了非常充分的储备。电视剧的策略是做大剧做精品剧,电视剧的基本打法:在逐渐整合工作室的架构,两个工作室联合做戏在资源上共享和整合,以作大剧和精品戏为主。对外投资方面:主要分为三大板块分别是文化旅游、板块电影版块的独立制片公司以及专业电影服务机构、互联。2012年投资比较繁忙,一共投了14家法律主体,共2.85亿。投资思路集中在三个领域,第一是文化旅游板块,我们希望建成细水长流的蓄水池,形成长期稳定的贡献;第二个方向是电影版块的独立制片公司以及专业电影服务机构;第三个领域就是互联。面向互联的转变:成立了新媒体事业部。在去年我们独立出来了新媒体事业部,成立的目标是希望实现多屏互动,无处不在。在游戏方面:掌趣科技的会计核算方式。游戏方面掌趣科技的会计核算方式:2012年确定的投资受益是按照成本法来计算的;清理了和巨人集团合作的公司。比亚迪2012年年报点评:业绩低谷已过,爆发潜力十足类别：公司研究
机构：东兴证券股份有限公司
研究员：弓永峰
日期：2013-03-28事件:公司发布2012年年报。报告期内公司实现营业收入486.54亿元,同比下降4.04%,实现归属上市公司股东净利润8137万元,同比下降94.12%,EPS0.03元。盈利预测与投资建议我们预计公司2013年-2015年EPS分别为0.49元、0175元、1307元,对应PE47.97倍、31.02倍、21.94倍。维持推荐评级。投资风险新建项目进度低于预期。、新地区开拓进度低于预期。春兴精工:业绩高增速有力印证公司盈利拐点判断类别：公司研究
机构：申银万国证券股份有限公司
研究员：孟烨勇
日期：2013-03-14投资要点:发布2013年一季度业绩预告,公司盈利符合预期。公司公告预计2013年一季度实现归属于上市公司股东净利润1416万元-1504万元,较去年同期增长380%-410%,符合我们此前的预期。一季度业绩高增速是公司盈利拐点到来的有力印证。2012年在通讯设备铝合金结构件业务竞争加剧,下游通讯设备投资骤降的不利影响下,公司业绩遭遇较大幅度下滑。我们判断,2013年公司将迎来盈利拐点,主要依据是:下游移动基站投资大幅反弹;同时消费电子铝合金结构件完成产品导入、放量在即。从一季度业绩的高增速及从公司调研了解的情况来看,我们的判断得到有力印证。3G投资保障基础增量,4G时代开启或带来意外惊喜。移动通讯基站建设对公司滤波器等铝合金结构件需求较为刚性,在中移动4G投资被广泛关注的时点,我们观察到我国3G用户正在加速渗透,预计今年1季度我国3G用户数同比增长超过20%,大基数规模的3G投资将保障全年通讯设备投资的基础增量。中移动提出2013年新建20万个TD-LTE基站,同时江浙、广深已相继开始4G试商用,从投资规模及投资进度来看,其主打4G的态势明显,4G时代就此开启,中移动投资提供的巨大增量空间为公司业绩带来超预期可能。消费电子结构件业务完成产品导入,2013年有望实现快速增长。我们对2013年三星产业链的表现持乐观态度,三星GalaxyS4即将上市引起的极大关注也反映了市场对其2013年表现的高度预期,公司在突破三星铝合金结构件订单后,已完成产品导入和良率提升,从一季度公司业绩来估测,出货量未来或将步入快速成长曲线,消费电子结构件业务的快速增长,成为驱动公司业绩爆发的强劲增长点。维持“增持”评级。维持2013、2014年盈利预测,预计2012-2014年每股收益分别为-0.31、0146和0.60元,目前股价对应2013年26倍PE和2014年20倍PE。公司是“4G+三星产业链”概念股,2013年4G投资加速与三星产业链向好目前观察是大概率事件,公司业绩拐点特征明确,业绩爆发可能性大。